三星生物、三星Bioepis上市策略…… “分拆上市与合并”

 手游巴士（www.shouyoubus.com）2022年05月13日讯:由于三星Bioepis作为三星生物（ 207940）的100 %子公司注册成立，有迹象表明它将上市（ IPO）。鉴于未来国内股市所谓的“分拆上市”将难以为继，两家公司将如何解决问题成为关注焦点。

三星 Bioepis 新大楼（Credit=Samsung Bioepis）

上个月，三星生物宣布决定以23亿美元（约合2.765万亿韩元）收购美国 Biogen 拥有的三星 Bioepis 的“ 50 % -1股份”。仅就收购价格而言，三星Bioepis的企业价值约为5.5万亿韩元。另一方面，在过去的一到两年里，国内证券公司专门从事生物技术的研究人员对该公司的估值在 8 万亿韩元至 20万亿韩元之间。三星生物表示：“具体原因难以透露，但应百健（Biogen）的要求开始谈判，以合理的价格收购，将溢价降至最低。” 随着股权结构的梳理，行业内外都在忙着揣摩三星Bioepis IPO的可能性。此前， 2014年至2015年，三星Bioepis曾力争在美国纳斯达克上市，但被撤回。纳斯达克市场行情不佳，与百健（Biogen）的看涨期权协议受到果断阻碍。Biogen在2018 年行使了看涨期权，并获得了三星 Bioepis 50 % -1的股份。


不是拆分listing，但情绪是拆分listing？

三星Bioepis要想在国内上市，首先要跨越的门槛，就是舆论对“分拆上市”的诟病。但是，根据《商法》，三星 Bioepis 不受个人分割和物理分割等术语的使用限制。高丽大学商学院教授Lee Han-sang说，“ LG Chem和LG Energy Solution本来是我的身体，三星生物和Epis是人的肉，但我把它们放在自己的肉上然后去掉他们再次。他说，“商法完全不同，但经济实质是一样的。”他说，“如果 Epis 对三星生物来说是一家非常重要的公司，那么 Epis 上市对于三星生物股东来说可能不是好消息。是一样的。”

拆分上市是指将一家公司拆分为两家或多家公司。分工有两种：物理分工和人事分工。实体分拆是通过分离现有母公司的部门而设立新子公司的方法。这里的重点是母公司将持有新子公司100 %的股份。LG Chem和LG Energy Solutions 是物理部门的代表性例子。LG化学将近20年来从石化行业赚来的钱投入到充电电池业务上，然后砍掉该业务，将LG Energy Solution成立为一家新公司，甚至上市。LG对于将化学作为二次电池主题股票进行投资的股东来说，这是令人发指的。

分拆是将与母公司分离的新公司的股份，由现有母公司的股东按份额进行分割的一种方式。换言之，是母公司与新设子公司股东构成不变的横向划分。一个典型的例子是雅培在2013 年分拆成雅培和艾伯维。目前，雅培在分子诊断领域是全球第一，而艾伯维则在销售全球单品销量第一的药物修美乐，并且增长迅速。因此，最大的区别在于，实体分拆的股东不能在新分拆的公司中持有任何股份，但在分拆时，他们按照现有母公司的份额来分享新公司的股份。公司。

另一方面，三星生物和 Epis 从诞生之日起就是独立的公司。三星集团成立了两家公司以发展生物技术，并在集团公司的支持下发展壮大。由于 Epis 从未成为三星生物的一个部门，因此无法确定分拆一词。然而，普遍的看法是，由于舆论等各种社会障碍，至少三年内在韩国上市会很困难。据说金融服务委员会和韩国证券交易所等金融机构正在根据新政府的立场制定拆分上市的规定。候任总裁尹锡烈通过政策质押书承诺，如果新业务被拆分并作为单独的公司上市，母公司将拥有优先购买新股的权利。

两家公司的合并创建了韩国生物行业的大型公司

有些人专注于合并。预计三星生物的股价也将比三星生物分拆上市对现有的三星生物股东更有利。某资产管理公司的代表表示，“三星生物上市时，负责人表示， 研发生产生物类似药的盈余IR年20或10 他继续说道，“ CDMO 世界排名第一的瑞士龙沙很难翻盘。分析认为，两家公司通过合并成为国内生物大公司的场景是最优化的。三星生物的股价也将上涨数倍，”他说。若合并，新药研发公司可能由集团公司单独成立，利益冲突问题也有望得到解决。CDMO公司开发自己的新药几乎是禁忌。CMO处于制造阶段，并接触到新药的后期开发信息。CDO开发新药

) 与客户和三星生物。在这个过程中，会遇到敏感的早期药物开发信息。

要求匿名的生物公司 CEO 表示：“即使三星生物和 Epis 不沟通，外界也将他们视为一体。如果 Epis 正在开发新药，三星生物现有的 Big Pharma 客户担心信息泄露是很自然的。“三星集团生物业务的最佳方案是在未来 5 年或10年内创建一家新公司并开发一种新药。”