来一窥火热的在线1对1教育

 12月22日，作为在线1对1英语培训领域的唯一上市公司，51Talk的每一份财报都会被拿到聚光灯下审视。原因无他，业内外人士无非是希望通过51Talk的财报，来一窥火热的在线1对1教育背后的玄机和实力。

51Talk近日发布了2018年第三季度财报，财报显示，51Talk第三季度现金收入4.245亿元，同比增长20.1%；净营收3.032亿元，同比增长28.4%；净亏损0.904亿元，去年同期亏损1.418亿元，同比大幅收窄。

51Talk 2018Q3各业务现金收入

在线1对1教育模式因为良好的教学效果受到用户拥戴而得到快速发展，但另一方面由于企业长期处于亏损状态，这一模式甚至被质疑为“规模不经济”。

财报发布后51Talk CFO徐珉接受了媒体的采访，谈了大家关心的在线1对1教育企业的盈利问题，也为我们算了笔账。

徐珉认为，一家在线教育公司实现盈利大致分为三个阶段：从现金流为正、到现金收入贡献率为正，再到会计准则下的利润为正。因为教育公司多采取预收学费模式，现金流为正很容易做到。而实现现金收入贡献率为正则具有里程碑意义。

尽管51Talk的净利润（第三季度净亏损0.904亿元）仍然为负，但是徐珉介绍，51Talk现金收入贡献率已经连续两个季度为正。

现金收入 vs 净营收 vs 递延收入

在谈论一家在线教育企业的盈利或亏损前，我们先搞清楚在线教育的几个收入概念。

由于在线教育普遍采用预付费模式，这让在线教育企业财务统计上会有现金收入、净营收、现递延收入这几项。当季收取的学生预付学费总额就是季度“现金收入”；季度净营收就是当季已经完成的课时费收入，而学生预交的还没有实际上课的费用，会统计进递延收入。

具体的，比如一个学生在3月份预交了3、4、5月的学费，现金收入就是这3个月学费，其中只有3月的学费会统计进入Q1财报的净营收，4、5月的学费要递延至下一季度。

以51Talk为例，51Talk第三季度现金收入4.245亿元，净营收为人民币3.032亿元。也就是说51Talk在第三季度收到学员预交的4.245亿元学费，而学员在第三季度实际上课消耗的学费为3.032亿元。截至2018年9月30日，51Talk递延收入（包括流动和非流动部分）共计人民币14.891亿元，也就是意味着14.891亿元的学员预交学费课程还没有上。

现金收入贡献率怎么算？

为了获得更多现金收入，在线教育公司往往需要投入更多营销费用来获得更多客户，所以营销费用往往和现金收入成正比。由于递延收入的存在，营销费用占净营收的比例要远远高于占现金收入的比例。假设营销费用占现金收入的比例为A，净营收占现金收入的一半，营销费用占净营收的比例就会达到2A。

徐珉认为，现金收入损益假设现金收入不被递延，是更加体现业务本质的核算方法。

现金收入贡献率=（现金收入*当季毛利率-三大费用）/当季现金收入*100%。

现金收入贡献率

51Talk 1对1业务成本支出数据

51Talk 2018年Q2、Q3现金收入贡献率为正

以51Talk第三季度为例，除开哈沃小班课业务的1660万元现金收入外，1对1业务现金收入4.079亿元（424.5百万元减去16.6百万元），除去教师工资成本后1对1业务毛利率66.6%，以现金收入损益计算的毛利达到2.718亿元，现金收入贡献率达9.2%。

回溯51Talk今年第二季度财务表现，1对1业务现金收入3.507亿元，毛利率68.6%，以现金收入损益计算的毛利达到2.406亿元，现金收入贡献率7.3%。