腾讯股价从475.6港元/股的高位一路向下 蒸发超过1万亿港元

 腾讯发布了2018年第二季度及中期业绩，财报显示，腾讯第二季度营收736.75亿元，低于市场预期的776.6亿元；净利润179亿元，同比下降2%，环比下降23%，低于市场预期的193亿元。这也是腾讯13年来首次季度利润下滑。

在中期业绩发布之前，市场已经陆续出现对腾讯的质疑。2018年以来，腾讯股价从475.6港元/股的高位一路向下，到现在市值已经跌去29%，蒸发超过1万亿港元。

作为由社交和游戏支撑的互联网巨头，腾讯这两项业务并不理想，移动游戏和客户端游戏双双出现下滑，社交流量增速放缓，网络广告业务也出现下滑。与此同时，视频业务和小程序则迎来利好，成为财报亮点。

游戏业务增长乏力

腾讯整体业绩不及预期很大程度上是因为游戏业务的疲软。财报显示，腾讯第二季度手机游戏收入为176亿元，同比增长19%，环比下降19%；PC客户端游戏收入129亿元，同比下降5%，环比下降8%。

游戏业务一直是腾讯的核心业务，也是其重要的盈利来源，从数据来看，游戏业务增速放缓，但仍然占据了总营收的34%。有业内人士指出，游戏业务的疲软将影响腾讯的整体估值。

腾讯在财报中提到，端游收入同比下滑主要是由于用户时间在向手游转移，环比下滑则是因为受淡季影响。手游收入下滑则主要是因为受战术竞技类游戏尚未商业化及新游戏的发布排期的影响。

目前，腾讯游戏业务收入的主要增长动力还是来自老牌游戏《王者荣耀》发挥余热，以及《QQ飞车》等新主力产品的良好表现，不过因为游戏周期以及新游戏的出现，《王者荣耀》的风光可能只会延续到今年下半年和明年春节。

而备受用户欢迎的“吃鸡”类游戏因为监管等因素还迟迟不能变现。财报发布前，已经在We Game上线的《怪物猎人》也被下架，这款游戏后续开发内容还没有通过审批。腾讯管理层在分析师会议上表示，腾讯目前有15款游戏正在审批中，未来会发布更多游戏。

根据腾讯管理层披露，目前《绝地求生》端游版已经进入许可流程，需要一个月时间测试才能上市；手游版已经发布，但刚推出时公司关注的是日活数。

由此来看，腾讯的产品优势仍在，后续游戏产品发布后，仍有很大的增长空间。当然，这还要看监管层对于游戏审批的进程。

社交流量增速放缓

腾讯以社交起家，凭借着QQ和微信两款国民社交应用，腾讯成为互联网领域难以撼动的一极。不过，从最近两年的财报来看，腾讯的社交流量似乎也触到了天花板。

腾讯第二季度财报显示，其QQ月活跃用户数为8.03亿，同比下降5.5%，环比下降0.3%；QQ空间月活跃用户数为5.48亿，同比下降9.5%，环比下降2.5%；微信和WeChat的合并月活跃账户数为10.58亿，同比增长9.9%，环比增长1.7%。不过相比往年，微信的用户增长已经明显放缓。

在今年第一季度，QQ看点带来的流量曾让QQ月账户数止跌回升，但到了第二季度，依然没有阻止其下降颓势。财报显示，本季度，QQ看点和手机QQ浏览器合计的日页面浏览量及每日短视频播放量分别同比增长55%及3倍以上。

得益于微信（主要是微信朋友圈及小程序）、移动广告联盟以及QQ看点收入的增长推动，腾讯本季度的社交及其他广告收入达到93.8亿元，同比增长55%，环比增长27%。整体网络广告的收入也实现同比39%及环比32%的增长，至141亿元。

不过，与同为社交巨头的Facebook相比，腾讯的网络广告收入只占到总收入的不到20%，而Facebook这一收入的比例为超90%。有业内人士认为，腾讯在网络广告上的提升，分散了游戏业务疲软带来的风险，腾讯在网络广告业务方面无疑具有很大的潜力，但关键还是要看腾讯接下来是否会加大投放力度。

视频业务、小程序成亮点

腾讯本季财报的一大看点是微信小程序步入快速发展轨道。

腾讯在财报中提到，小游戏的推出大获成功,令小程序生态系统整体受益。“我们于三月底向第三方游戏开发商开放小游戏平台，目前，逾500个小游戏已上线。小程序日益受欢迎，促进更多零售商及其他开发商拥抱小程序。我们为商家推出的扫码购功能，为我们的智慧零售举措之一，该解决方案整合了小程序与微信支付，客户可避免高峰时段排队结账，提高了交易效率。其中大型超市先行采纳这一创新解决方案，提高了交易效率。”

不少分析师认为，微信小程序有可能为朋友圈创造巨大的广告需求，小程序的流量全部来自微信平台，而对开发商来说，最有效的导流方法就是在朋友圈投放广告。目前，微信和WeChat的合并月活跃账户数已经达到10.58亿，这对广告商来说无疑是巨大的吸引力。

腾讯表示，在小程序方面，目前已经建立一个具规模的开发者生态系统，拥有大量且仍在增加的外部开发者与软件集成商基础，以及逾2亿日活跃账户的消费者基础。

小程序被认为是新风口，微信是最早布局的，现在百度、阿里也相继入局，BAT齐聚该领域，接下来的小程序市场会更热闹，发展前景也备受关注。

此外，财报中披露的另一项数据显示，得益于独播剧《扶摇》、自制综艺节目《创造101》等独家内容，目前腾讯视频服务的订购用户数已达7400万。爱奇艺日前发布的Q2财报显示，截至6月30日，其订阅会员数为6710万，付费订阅会员数为6620万。

相比往年，腾讯本季度的财报是不及格的，短期来看，市场对腾讯仍有所顾虑。但分析机构对腾讯的长期发展依然看好，超过30家投行给出了“买入”或者“跑赢大市”的评级。

受财报影响，昨日收盘，腾讯股价下跌3.6%，报336港元，今日开盘再度下跌，截至今日收盘，腾讯股价下跌3.04%，报325.8港元，市值31023亿港元。