投票选举新董事高通与博通之间的收购拉锯战将会渐渐明朗

 《圣迭戈联合论坛报》日前撰文称，随着高通本周二举行年度股东大会，投票选举新的董事，高通与博通之间的收购拉锯战将会渐渐明朗。

以下为文章主要内容：

对高通股东来说，过去3个财年可谓非常艰难。在此期间，如果你投资1万美元购买高通股票，目前已经缩水到7560美元。高通投资者显然对这个数据感到不满。照此计算，投资该公司股票的3年年化股东总回报为-8.9%。

其竞争对手博通认定高通股东已经愤怒至极，希望将其11名董事扫地出门。所以，该公司才提名了6个候选人来挑战高通现有的董事，希望能推进对高通总额1170亿美元的恶意收购。

选举结果将于周二在高通年度股东大会上宣布。博通代表有望出席。

“我们认为博通可能至少会赢得一些董事会席位——即使他们争取多数席位的计划会失败。”投资银行Bernstein Research分析师斯塔西·拉斯冈（Stacy Rasgon）说。

此次投票将对圣迭戈地区产生重大影响，高通在那里聘用大约1.3万员工。根据统计，该公司去年对大圣迭戈地区的经济影响为49亿美元——大约相当于35个圣迭戈国际动漫展。

但如果归入博通旗下，这种情况恐怕难以持续。博通CEO陈福阳向来喜欢轻装上阵——出售非核心产品线，压缩成本。例如，高通去年的销售和管理费用占到223亿美元营收的12%，而博通这徐昂费用在其176亿美元营收中仅占4%。

博通对高通的出价为每股79美元——远高于高通上周五64.74美元的收盘价。

虽然高通董事会愿意对话，但目前仍然拒绝博通的报价，原因是这一价格相对于该公司的增长前景显得太低——尤其是考虑到他们对荷兰汽车芯片制造商恩智浦430亿美元的收购计划，有望帮助其拓展智能手机之外的市场。

高通上月将恩智浦报价从每股110美元上调到127.50美元，希望以此获得其股东的支持。恩智浦的投资者都认为，这家荷兰公司目前的价值较高通16个月前发出收购意愿时有所提高。

但中国监管者尚未批准该交易。高通能否在周二投票之前清除监管障碍，目前还尚未可知。

接下来的重点则是：倘若博通提名的候选人当选，他们会对如何行使权力。

今年2月，陈福阳对高通上调恩智浦报价的做法提出反对——他认为自己的报价对股东更好。高通表示，博通的候选人（他们每人获得10万美元报酬来参加选举）在可能提高高通价值的决策上存在“冲突”。

高通认为，恩智浦肯定能提升该公司的估值，但正因如此，该公司才认为每股79美元的报价不够高。将恩智浦纳入旗下后，高通认为他们的业绩可以在2019年支撑约100美元的股价。

博通表示，该公司提名的董事都很有资格，如果当选，他们会履行信托责任，为高通股东谋求最佳利益。他们尚未承诺支持博通的收购要约。

投资者还要考虑其他因素。

监管者可能会对该交易设置一些障碍，延长完成时间——因为这笔收购会创造一个半导体行业的巨无霸，在所有高价值智能手机半导体领域都拥有领先市场份额。

美国和欧洲的政府官员已经发出警告，立法者也呼吁美国外商投资委员会(CFIUS)调查该交易对国家安全造成的潜在影响。

高通认为，如果该交易因为繁重的要求被封杀或放弃，该公司就有可能因为漫长的审批而失去关键员工和客户。他们相信，博通给出的80亿美元分手费不足以弥补这一潜在损失。

“我认为股东很难撤换财富100强企业的董事会。”野村证券分析师罗密特·沙阿（Romit Shah）说，“我相信多数股东都会离职投票，因为的确存在监管风险，而人们认为博通并没有完全排除这种风险。”

博通尚未披露，他们将对高通利润丰厚但却困境重重的专利授权业务制定何种计划——只是表示，出售芯片并单独授权专利的商业模式很早以前就已经失灵。

专利授权大约为高通贡献了70%的利润，并为其研发业务提供了大量资金，使之得以成为移动科技领域的领导者。

高通表示，如果不知道博通对授权业务制定的战略，股东就无法衡量合并后的前景。这项业务目前与苹果和全球监管者爆发了很多法律冲突。

高通表示，该公司现有的董事会非常多样化，而且理解其复杂的业务，但博通提名的候选人却不具备这种素质。现有董事会被内部人士把持。该公司的11名董事中有9人是独立董事，7人的服务年限不到5年。

最后，高通认为该公司在未来10年拥有很大的增长机遇，原因是他们在5G领域占据领先地位——这项新一代移动技术将把汽车和健康设备等各种产品与基础设施连接起来。

分析师认为，博通似乎也认同这种说法。

“高通对5G已经迫不及待，但这也正是它如此吸引博通的地方。”投资银行Canaccord Genuity分析师麦克·沃克立（Mike Walkley）说，“从理论上讲，他们刚好会在5G腾飞的时候获得高通的所有权，并得到监管者的审批。”

高通希望能保持器董事会不变，但却未能说服颇具影响力的代理咨询公司Institutional Shareholder Services（ISS）和Glass Lewis。

ISS建议高通股东支持博通提名的6名候选人中的4人，GLass Lewis则建议股东投票支持博通提名的所有候选人。这也成为博通的一大胜利。

Glass Lewis表示，高通糟糕的业绩“支撑了一种说法，即高通股东可以通过管理层的调整获益，而与博通的合并就可以促成此事。”